ロケット・ラボ　決算 - FPゴルゴたんの米国株投資

はじめに

ロケット・ラボの決算が出ました。
正直、数字だけ見るとかなり良いです。
売上は予想超え、粗利益率は改善、バックログは過去最高。
それなのに株価は時間外で約4％下落📉
「え、なんで？」と思った方も多いはず。
今回は、**Rocket Lab USA, Inc.（$RKLB）**の2025年度Q4・通期決算を、数字だけでなく“中身”までしっかり整理していきます。
宇宙株は夢がありますが、資本集約型でリスクも大きい。
私自身、成長株投資で何度も痛い目を見てきました。だからこそ、冷静に見ていきたいと思います。

1. 2025年Q4決算のポイント

まずは四半期から。
✅ Q4業績
EPS：-0.09ドル（予想-0.10ドル）⭕️
売上高：1.797億ドル（予想1.782億ドル）⭕️
売上成長率：+35.8% Y/Y、+16% Q/Q
きちんと予想を超えてきました。
さらに注目すべきは利益率。
GAAP粗利益率：38%（過去最高）
Non-GAAP粗利益率：44.3%
調整後EBITDA損失：-1,737万ドル（改善）
売上が伸びているだけでなく、体質が良くなっているのがポイントです。
宇宙ビジネスは固定費が重い。
だから粗利益率の改善は本当に大きい。

2. 通期業績と利益体質の変化

✅ FY25通期
売上高：6.018億ドル（+38% Y/Y）
GAAP粗利益率：34.4%（+780bps改善）
GAAP営業損失：2.288億ドル
純損失：1.982億ドル
現金等：約11億ドル
まだ赤字ですが、利益率改善のトレンドは明確。
私が成長株を見るときに重視するのは、
売上成長 × 粗利益率改善 × キャッシュ余力
この3つ。
ロケット・ラボは少なくとも2つはクリアしています。
現金11億ドルあるのも安心材料。
Neutron開発を進めるには資金が必要ですからね。

3. 過去最高バックログ18.5億ドルの中身

ここが今回最大のハイライト。
バックログ：18.5億ドル（+73% Y/Y）
Q/Q増加：+69%
12ヶ月以内認識見込み：約37%
セグメント別：
スペースシステム：74%
ローンチ：26%
顧客別：
政府：65%
商業：35%
政府案件比率が高いのは安定材料。
特に宇宙開発局（SDA）からの大型契約が効いています。
宇宙は「夢の産業」から「国家安全保障インフラ」に変わりつつある。
この流れは長期テーマだと私は考えています。

4. Electron絶好調とNeutron開発の現在地

🚀 Electron（小型ロケット）
年間打ち上げ21回（過去最高）
成功率100%
Q4は7回（四半期最高）
30件超の新規契約
しかも、西側で新規小型ロケット参入ゼロ。
事実上の一人勝ち状態です。
これはかなり強い。
🚀 Neutron（中型ロケット）
初打ち上げ：2026年Q4予定（延期）
タンク試験で製造欠陥発覚
エンジン試験強化中
延期はマイナス材料。
ただ私は、宇宙開発でスケジュール通り進む方が珍しいと思っています。
むしろ問題を早期発見できたことはポジティブとも取れます。
Neutronが成功すれば、コンステレーション市場に本格参入。
ここが株価の本丸です。

5. スペースシステムと戦略的M&A

ロケット・ラボは「打ち上げ会社」ではなく、宇宙インフラ企業へ進化中。
主な動き
SDA：8.16億ドル契約
ESCAPADE：火星探査成功
SHIELDプログラム選定（最大1,510億ドル機会）
さらにM&Aも活発。
Geost（光学・赤外線センサー）
Optical Support
Precision Components
Mynaric（審査中）
打ち上げ＋衛星＋ペイロード＋通信
垂直統合モデルを強化しています。
私はここが一番面白いと思っています。
単なる「ロケット屋」ではなくなってきた。

6. なぜ株価は下落したのか？

良い決算なのに株価は下落。
理由として考えられるのは：
Neutron延期
依然として赤字
期待値が高すぎた
宇宙株は“物語”で買われやすい。
だから少しでも不安材料があると売られます。
私の経験上、
本当に強い銘柄は、決算直後ではなく数ヶ月後に評価されることが多い。
バックログ増加と利益率改善が続けば、評価は後からついてくるかもしれません。
宇宙産業はボラティリティが激しいですが、国家安全保障・通信・データセンターの宇宙化など長期テーマは強い。
ロケット・ラボはその中心にいる企業の一つ。
短期では荒れても、数字の積み上げを冷静に追っていきたいと思います。

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